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(相關(guān)資料圖)

華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，6月全國能繁母豬數(shù)據(jù)或有較大的去化幅度。詳細(xì)看，據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，23年6月份419家養(yǎng)殖企業(yè)能繁母豬環(huán)比去化1.68%，相比23年1-5月的月均1%左右環(huán)比去化幅度有所加速;據(jù)MySteel數(shù)據(jù)，23年6月份208家養(yǎng)殖企業(yè)能繁母豬環(huán)比去化幅度為0.57%，相比23年1-5月的月均0.2%左右環(huán)比去化幅度明顯加速。雖然農(nóng)業(yè)部6月能繁母豬數(shù)據(jù)仍未公布，但該行認(rèn)為，隨著養(yǎng)殖深度虧損，能繁母豬有望加速去化，從而有望進(jìn)一步強(qiáng)化未來豬周期反轉(zhuǎn)的預(yù)期。

建議關(guān)注：現(xiàn)金流充裕、成本優(yōu)勢(shì)明顯的龍頭企業(yè)，如牧原股份（002714）(002714.SZ)、溫氏股份（300498）(300498.SZ)。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

6月能繁去化幅度較大，散戶下降更明顯

根據(jù)涌益咨詢和MySteel數(shù)據(jù)，6月份能繁母豬去化幅度或加速。1)去化速度：涌益咨詢6月能繁母豬環(huán)比下降1.68%，而23年1-5月月均1%左右，前6個(gè)月累計(jì)去化幅度6.6%;MySteel樣本6月能繁母豬環(huán)比下降0.57%，而23年1-5月月均0.2%左右，前6個(gè)月累計(jì)去化幅度1.5%;農(nóng)業(yè)部未公布6月份數(shù)據(jù)，前5個(gè)月累計(jì)去化2.5%左右。2)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)：散戶去化明顯加快，規(guī)模企業(yè)小幅去化。根據(jù)涌益咨詢6月頭部40家企業(yè)環(huán)比去化0.58%，低于整體的1.68%;MySteel規(guī)模企業(yè)6月份環(huán)比去化0.49%，明顯少于散戶去化的3.01%。

仔豬價(jià)格低+生豬跌破現(xiàn)金成本，刺激生豬產(chǎn)能淘汰

今年以來，在供需錯(cuò)配、消費(fèi)疲軟、供給量過剩等因素作用下，生豬養(yǎng)殖行業(yè)陷入持續(xù)虧損，截至6月底自繁自養(yǎng)、外購仔豬平均每頭虧損分別為346、362元。在持續(xù)虧損的情況下，散戶由于資金實(shí)力弱、風(fēng)險(xiǎn)承受能力差等原因，產(chǎn)能去化速度明顯加快;集團(tuán)企業(yè)方面有所分化，部分實(shí)力強(qiáng)的企業(yè)仍在增加產(chǎn)能(如牧原股份)，而成本較高或現(xiàn)金流偏緊的企業(yè)則淘汰產(chǎn)能。目前生豬價(jià)格已經(jīng)跌破行業(yè)現(xiàn)金成本，成本較高的企業(yè)及散戶壓力較大。而仔豬價(jià)格已經(jīng)跌至5年來較低水平，若出售仔豬產(chǎn)生虧損則有望進(jìn)一步加快能繁母豬的淘汰，往后看，該行認(rèn)為產(chǎn)能去化速度可能相比上半年加快。

建議關(guān)注龍頭企業(yè)

豬價(jià)磨底何時(shí)結(jié)束或是板塊投資的核心關(guān)注點(diǎn)，但對(duì)于龍頭企業(yè)而言，經(jīng)營的穩(wěn)健性、充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備有望幫助企業(yè)度過周期低點(diǎn)，而持續(xù)擴(kuò)張的產(chǎn)能則印證企業(yè)優(yōu)異的成長。該行建議關(guān)注優(yōu)勢(shì)明顯的龍頭企業(yè)，如牧原股份、溫氏股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)不及預(yù)期，生豬出欄量不及預(yù)期，原材料價(jià)格上漲超預(yù)期，消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期。

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